澳门pg电子民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对巴比食物实行推敲并颁布了推敲陈述《2023年半年报点评：规划逐季改进，单店络续修复》，本陈述对巴比食物给出买入评级，今朝股价为24.67元。

　　事宜：公司颁布2023年半年报，23H1竣工开业收入7.4亿元，同比+7.6%；归母净利润8196万元，同比-30.5%；扣非归母净利润6684万元，同比-28.2%。单Q2来看，23Q2竣工开业收入4.2亿元，同比+11.1%；归母净利润4093万元，同比-64.9%；扣非归母净利润4668万元，同比-14.0%。

　　单店修复&拓雇主动，团餐营业有序拓展。公司规划逐季改进，分渠道看，1）特许加盟：23Q2收入3.2亿元，同比+34%，单店规划上，本年Q2公司悉力饱动单店收入修复与单店模子改进，络续丰厚产物矩阵，新品牛肉大包利市饱动、表卖营业遮盖晋升（目前华东区域已近八成门店开明表卖统管营业）鼓动单店营收络续复原；目前单店收入根基复原至21年的90-95%，仍存正在缺口紧要系21年高基数、提供侧逐鹿激烈下同店客流较21年下滑。门店拓展上，23Q2公司净开店200家（新增374家，淘汰174家），此中华东/华南/华中/华北分散净增82/66/41/11家（23H1新拓湖南墟市，报表并入华南区域），23H1累计开店668家食品，整年开店1000家方针已完毕超六成，剔除受春节假期影响的1月，公司各月度新开门店数目均超120家。2）团餐：23Q2收入1.5亿元，客岁同期高基数（22Q2团餐收入同比+149%）叠加团餐客户终端消费者需求苏醒较缓澳门pg电子，团餐增速同比-30.2%。公司主动调动优化发扬计谋，行使现有产能发力华东以表区域团餐营业，23H1华南澳门pg电子、华北团餐收入同比增进约60%/97%，华中竣工从无到有、络续增进的发扬打破，华南、华北、华中三大区域团餐营业收入占比晋升至15%驾驭，较客岁同期+10pcts驾驭，估计华南、华中区域正在修产能投放后将进一步拉升本地团餐营业周围。

　　本钱压力收窄，红利秤谌环比改进。23Q2公司毛利率为26.7%，同比-2.8pcts，紧要系猪肉等原资料价钱同比上行、南京工场产能投放折旧增进，公司锁价等举措下本钱压力较Q1环比收窄。用度端，发卖用度率5.1%，同比-0.4pcts；处分用度率7.8%，同比+0.5pcts，23H1股权鞭策用度为707万。公司Q2竣工归母净利率9.8%，同比-21.2pcts，紧要系公司通过天津君正间接持有的东鹏饮料股份价钱震动食品，平正价钱转化收益同比淘汰；不商讨上述影响的公司Q2扣非归母净利率为11.2%，同比-3.3pcts。

　　投资提倡：咱们看好公司23年正在络续拓店，单店及团餐营业复原下营收稳步增进。正在第四代门店络续升级、中晚餐渗出率晋升及产物有序推新下，另日单店营收希望进一步晋升，23年南京、东莞等新增产能投产将有用扶帮公司营业天下化拓展。咱们估计公司2023~2025年开业收入分散为19/23/28亿元，同比+26%/22%/22%；归母净利润分散为2.4/3.1/3.6亿元，同比+9%/26%/19%食品，今朝股价对应P/E分散为25/20/17X，支持“推选”评级。

　　证券之星数据核心遵照近三年颁布的研报数据计较食品，中金公司胡跃才推敲员团队对该股推敲较为深刻，近三年预测切实度均值高达93.65%，其预测2023年度归属净利润为红利2.04亿，遵照现价换算的预测PE为30.25。

　　该股迩来90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构方针均价为31.86。

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